缺錢啊缺錢！即便募資額腰斬也要咬牙上市。

10月31日，無人機制造商——億航智能遞交給美國證券交易委員會（SEC）的招股書中顯示，計劃募資額為1億美元。12月5日億航智能更新招股書，招股書顯示，此次擬發(fā)行320萬股美國存托股票（ADS），每股發(fā)行價格估計在12.5美元至14.5美元間，另外承銷商還有48萬股ADS超額配售選擇權。以此計算，公司募集資金規(guī)模將在4000萬美元至5336萬美元。妥妥的腰斬。

又能奈何？臣妾也不想?。〉珒|航智能資金實在捉襟見肘，近幾年來億航智能經營凈現(xiàn)金流持續(xù)為凈流出，且流出規(guī)模不斷擴大，2017年末凈流出3843 萬元；2018年末凈流出4341萬元，2019年僅前三季度就凈流出7025萬元。

風投“金主”們近年來對其也很是謹慎。信息顯示，自成立以來，億航智能僅完成三輪融資，金額分別為數(shù)百萬元人民幣、1000萬美元，及4200萬美元。最后一次公開的融資還是在2015年8月。也就是足足4年多億航智能再沒有新資金注入。

《全球財說》研究發(fā)現(xiàn)，億航智能主業(yè)如浮萍般搖擺，及其不穩(wěn)定，目前已經很難拿出能夠獨樹一幟或者說突出優(yōu)勢的業(yè)務，未來在多方競爭對手的擠壓下，億航智能的前景很不樂觀。這也不難理解，為何4年多來億航智能難以再獲得風投資金，畢竟風投們的“火眼金睛”能力不是白給的。

主業(yè)多變

億航智能在創(chuàng)立初期是一家以主營消費型無人機為主的企業(yè)，其后迫于市場競爭及變化等因素，業(yè)務重心轉型調整。

據(jù)招股書顯示，從2016年起億航智能就開始逐步淘汰消費型無人機業(yè)務，轉向行業(yè)應用級無人機。目前億航智能主要分為四大業(yè)務板塊：空中交通、智慧城市管理、空中媒體和其他（消費級無人機銷售）。

從數(shù)據(jù)來看，億航智能營業(yè)收入保持了增長，2017年、2018年、2019年前三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入3170萬元、6649萬元、6713萬元；但也只是增收不增利，由于成本費用高企，2017年、2018年、2019年前三季度持續(xù)虧損，凈虧損分別為8658萬元、8046萬元、4784萬元。累計凈虧損已超2億元。

研發(fā)費用的高企很大程度上消耗了營收的增長。數(shù)據(jù)顯示，公司從2017年末到2019年前三季度研發(fā)經費支出分別為6870萬元、6028萬元、4170萬元，占營收總額五成，也為公司現(xiàn)金流帶來不小壓力。如前所述，近幾年億航智能經營現(xiàn)金凈流持續(xù)為凈流出狀態(tài)。

盡管億航智能投入了高額成本進行研發(fā)，但其研究成果與同行業(yè)領域的頭部企業(yè)相比相差很遠。據(jù)悉，目前億航智能在國內獲得了138項專利，而頭部企業(yè)大疆僅從2008到2017年期間就已申請專利公開數(shù)916項，擁有國家專利3206項，在美國共申請了70多組專利。幾乎是山底到山頂?shù)牟罹唷?/p>

尤為值得注意的是，《全球財說》發(fā)現(xiàn)億航智能自實施轉型后，主營業(yè)務方向處于搖擺不定狀態(tài)。起步時期的主業(yè)在轉型后收入占比已經被壓縮到今年前三季度的1.1%，而另外幾項業(yè)務的占比均呈大起大落的狀態(tài)，2017年以空中媒體為主流，營收占比57%，智慧城市管理還不到4%；2018年智慧城市管理業(yè)務沖了上來，占比沖近46%，與空中媒體業(yè)務占比幾乎持平；2019年前三季度智慧城市管理業(yè)務占比掉落到0.2%，空中交通業(yè)務占比獨占鰲頭，達近73%，均是大起大落狀態(tài)。

此外，億航智能的產品交付量也比較低。據(jù)招股書顯示，截至2019年12月5日，億航智能已累計交付38架自動駕駛飛行器，目前還有近50個訂單尚未完成。業(yè)界分析認為目前億航智能的業(yè)務規(guī)?；芰?、交付能力以及未來商業(yè)化的空間都存在一定的不確定性。

生存空間不斷被擠壓

主業(yè)的不穩(wěn)定也從側面說明億航智能在幾個領域的地位并不占優(yōu)勢，生存空間不斷在被擠壓。

以2019年億航智能業(yè)務占比最高的空中交通業(yè)務為例，億航智能正將經受物流、電商巨頭的競爭擠壓。

據(jù)悉，目前順豐、京東等電商已提出明確的無人機戰(zhàn)略規(guī)劃，加快布局無人機物流，這些巨頭在物流方面顯然更有優(yōu)勢，這給億航智能形成了不小的未來競爭壓力。并且，目前下游商家對于無人機的需求意識尚未形成，所以前期公司需要花費一定的資源去開拓市場，這促使了億航智能短期內盈利壓力進一步增加，資金需求也更加緊張。

“配送成本太高，而且區(qū)域、路線也要限定，并不是很方便，現(xiàn)在沒有這項服務了。”這是廣州天河區(qū)漫廣場永輝超級物種門店一店員的反饋，億航智能在該門店曾開展過無人機配送業(yè)務，目前已經暫停。

據(jù)招股書可以了解到，億航智能的兩款載人無人機EHang 216和EHang 184的續(xù)航時間只有21分鐘和19分鐘，最遠距離為35公里和31公里。無論是續(xù)航距離還是續(xù)航時間都不具備大規(guī)模商業(yè)化的可能性。

有研究者認為“國內的快遞行業(yè)比較成熟，很多自己在做，無人機企業(yè)涉足只能把無人機賣給電商或快遞企業(yè)，很可能做著做著就幫別人做嫁衣了，這樣也賺不到什么錢?！?/p>

在今年前三季度業(yè)務占比排第二的空中媒體業(yè)務方面，億航智能也曾出過事故。

去年5月，億航智能在西安古城墻前進行了1374架無人機編隊飛行表演，當時上千架無人機組成的編隊受到信號干擾無法完成定位，導致畫面出現(xiàn)“亂碼”，無法形成圖案，甚至在網友拍攝的視頻中還可以看到有無人機掉落下來。

億航智能無人機團隊事后在官微發(fā)布聲明道歉，稱無人機的定位及輔助定位系統(tǒng)在起飛后受到定向干擾，造成其位置和高度的數(shù)據(jù)異常。

但無論如何解釋，在重大表演失誤或安全隱患上勢必會造成很大負面影響，截至今年九月末，億航智能的空中媒體業(yè)務收入為1754.4萬元，同比下降了32.75%，之所以下降與西安的無人機事故不無關聯(lián)。

另外兩個領域更不必多說，在公司的占比已經低至1%左右。

億航智能究竟要拿什么來吸引投資者？