瘋狂上漲的新能源汽車，最近又被空頭盯上了，不過這次不是特斯拉，而是造車新勢(shì)力蔚來。

今年以來，受到特斯拉股價(jià)大漲的影響，國(guó)內(nèi)新能源車企的股價(jià)也輪番上漲。

在A股上市的比亞迪年內(nèi)股價(jià)大漲5倍，而國(guó)外上市的三大造車新勢(shì)力表現(xiàn)則更為夸張，其中市值最高的老大哥蔚來在今年股價(jià)最高上漲13倍，其市值也從年初的百億上下漲至最高超過700億美元。

不過，造車新勢(shì)力們瘋狂的上漲行情或許要告一段落了。11月13日，著名的做空機(jī)構(gòu)香櫞發(fā)布了蔚來的做空?qǐng)?bào)告，認(rèn)為在特斯拉降價(jià)的影響下，蔚來汽車將會(huì)受到?jīng)_擊，而其股價(jià)將會(huì)跌至25美元。

消息一出，蔚來的股價(jià)隨即出現(xiàn)大跳水，雖然當(dāng)日股價(jià)大幅高開6．21％，但是盤中卻一度跳水15．32％，振幅高達(dá)24．61％，最終收盤大跌7．74％，其中成交量創(chuàng)下了記錄，超過了亞馬遜、蘋果、微軟成交額總和，達(dá)到1809億！

作為造車新勢(shì)力的＂大哥＂，蔚來因?yàn)橐环葑隹請(qǐng)?bào)告股價(jià)就大幅下挫，難道蔚來就真的只值25美元？在年內(nèi)大漲13倍以后，蔚來汽車還能繼續(xù)瘋狂嗎？

＂谷底＂反彈，蔚來絕境求生

今年以來，蔚來的股價(jià)表現(xiàn)尤為亮眼。但是，在這一輪上漲行情啟動(dòng)之前，蔚來也經(jīng)歷過＂至暗時(shí)刻＂。

2018年9月12日，作為中國(guó)的新能源車代表的蔚來，成功登陸紐約證券交易所，首次公開募股發(fā)行價(jià)為6．26美元，估值64億美元。在上市之后，其股價(jià)高上漲至13．8元，和發(fā)行價(jià)相比已經(jīng)翻倍。

正當(dāng)大家都以為蔚來會(huì)有好前程的時(shí)候，蔚來卻遭遇了滑鐵盧。

在進(jìn)入2019年以后，多個(gè)利空＂襲擊＂蔚來：

首先是補(bǔ)貼縮水。2019年起，國(guó)家對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼大幅縮水，這直接影響了新能源車企，蔚來汽車也受到了沖擊；

再是2019年4月、5月，蔚來ES8在全國(guó)發(fā)生了三起自燃事件，讓它的口碑跌入谷底，到了6月底，蔚來召回了4803輛ES8，而這直接導(dǎo)致了交付量銳減，7月交付量跌至千臺(tái)以下。

到了2019年10月2日，蔚來的股價(jià)跌至1．19美元，處于退市邊緣，在此之后，蔚來的股票在1美元左右徘徊多日，退市聲音不斷。

不過，熬過了絕境，后面就是康莊大道。

2020年，蔚來迎來了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在今年4月，國(guó)家出臺(tái)最新的新能源汽車補(bǔ)貼政策，新能源乘用車補(bǔ)貼前售價(jià)須在30萬元及以下，但支持換電模式的車輛不受此規(guī)定限制。蔚來量產(chǎn)的兩款車型雖然售價(jià)都高于三十萬元，但采用了換電模式，像是為其量身打造。

而也是同年4月，來自合肥市建設(shè)投資控股有限公司等國(guó)家隊(duì)資本的70億元融資終于落實(shí)，蔚來巨虧下的現(xiàn)金流壓力得到暫時(shí)緩解。之后，蔚來又獲得了百億資金的馳援。

在政策＋資金的雙重助力下，蔚來一甩之前的陰霾，二季度交付10331輛汽車，同比大幅增長(zhǎng)190．8％，并首次實(shí)現(xiàn)單季交付數(shù)破萬。

而其股價(jià)也開始大幅上漲，若從最低的1．19元計(jì)算，截止至11月15日，其股價(jià)已經(jīng)大漲接近40倍。

做空?qǐng)?bào)告來襲，股價(jià)大幅跳水

11月13日，正當(dāng)蔚來股價(jià)繼續(xù)瘋狂的時(shí)候，著名做空機(jī)構(gòu)香櫞對(duì)蔚來發(fā)布了做空?qǐng)?bào)告，認(rèn)為其股價(jià)會(huì)回落至25美元。

報(bào)告一出，蔚來汽車股價(jià)隨即大跳水，從最高上漲10．58％跌至最低的－15．76％，收盤下跌7．74％。

細(xì)看香櫞的做空?qǐng)?bào)告，其看空的理由如下：

第1， 自國(guó)產(chǎn)特斯拉的降價(jià)，將大幅沖擊蔚來汽車銷量。

其引用了德意志銀行的分析，稱特斯拉很可能會(huì)大幅降低上海工廠Model Y的價(jià)格，可能從48．8萬元人民幣降至36萬－39萬人民幣。Model Y可能將成為蔚來EC6和ES6直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這可能會(huì)損害短期市場(chǎng)情緒，并打擊蔚來的訂單增長(zhǎng)勢(shì)頭。

第2， 蔚來汽車的股價(jià)相對(duì)估值是特斯拉兩倍，存在明顯的高估空間。

做空?qǐng)?bào)告中指出，目前蔚來估值是未來12個(gè)月銷售額的17至18倍，而特斯拉為9倍，雙方差距創(chuàng)下歷史新高。由于面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，蔚來在中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)上的份額僅為3％，而10月特斯拉在華銷量是蔚來汽車的兩倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50％。

香櫞的做空?qǐng)?bào)告并不是沒有道理，而投資者也通過大跌來表達(dá)了自己對(duì)于這份看空?qǐng)?bào)告的意見。

＂狂熱＂的蔚來，將走向何方？

股價(jià)大漲13倍，市值超過美國(guó)老牌汽車通用，蔚來的股價(jià)有多少泡沫很難能說得清楚。

誠(chéng)然，目前的蔚來確實(shí)前景可期，而其不斷刷新的業(yè)績(jī)也都表明蔚來正在不斷往好的方向發(fā)展。

但是，值得注意的是，蔚來的成功有很大因素都是來自于政策的助力，若政府的補(bǔ)貼政策取消，蔚來汽車還能否保持今日的強(qiáng)勢(shì)？

除此以外，新能源汽車領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也在日漸加劇。隨著特斯拉國(guó)產(chǎn)化，其售價(jià)不斷降低，必然對(duì)蔚來形成降維打擊。而越來越多的老牌車企也在探索新能源領(lǐng)域方向，由于資金實(shí)力雄厚，老牌企業(yè)一旦發(fā)力，很有可能會(huì)直接超越目前的造車新勢(shì)力。

雖然業(yè)績(jī)不斷向好，但是蔚來也處于內(nèi)憂外患的情況。新能源汽車領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，稍有不慎，問題還是會(huì)比較多。香櫞的做空?qǐng)?bào)告給蔚來敲響了警鐘，在一片樂觀的預(yù)期下，蔚來汽車應(yīng)該加緊修煉＂內(nèi)功＂。

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