12月30日，深交所正式受理四川龍華光電薄膜股份有限公司（簡稱“龍華薄膜”）的創(chuàng)業(yè)板IPO申請。

資料顯示，龍華薄膜自成立以來，深耕PC 材料、PMMA 材料及其復合材料領域，圍繞材料特性和下游需求不斷創(chuàng)新，迭代推出不同特性、不同應用領域的高分子功能薄膜產品。在 PC 材料方面，公司在薄膜開關、標牌等印刷及阻燃產品的基礎上開發(fā)出了反光基膜、超薄導光基膜、偏光片位相差膜等光學結構材料產品；在PMMA材料方面，公司持續(xù)開發(fā)出了 PMMA 材質的反光基膜、導光基膜，正在研發(fā)的偏光片 PVA 保護膜有望打破國內大尺寸偏光片高度依賴進口 TAC 膜的局面，實現(xiàn)進口替代。

龍華薄膜基于對PC材料、PMMA材料特性的深入了解，集合PC材料、PMMA材料各自的優(yōu)點，研發(fā)出多層模內共擠技術用于生產復合材料，包括應用于消費電子產品背板的復合材料及應用于觸控面板前蓋板的復合材料等產品。

應收賬款及存貨價值“雙高”

經(jīng)過多年發(fā)展，龍華薄膜在手機領域已積累了華為、OPPO、三星、小米等終端客戶；在平板、筆記本電腦領域已積累了蘋果、聯(lián)想、惠普等終端客戶；在汽車電子領域已積累了大眾、別克、日產等終端客戶。

2017至2020年1-6月，龍華薄膜實現(xiàn)營業(yè)收入為2.8億元、5.05億元、5.09億元、2.07億元，對應的凈利潤為-507.32萬元、5，764.52萬元、7，213.44萬元及1，730.15萬元。

消費電子領域是公司產品的主要終端應用領域之一。報告期內，隨著 5G 時代的到來，智能手機等消費電子產品正在經(jīng)歷背板去金屬化浪潮，復合材料作為替代金屬材料的主要材料之一，其滲透率逐漸增加。受益于此，龍華薄膜運用于手機等消費電子的背板復合材料增長迅速。報告期內，公司背板復合材料收入分別為 531.54 萬元、23，975.48 萬元、31，082.83 萬元和 10，030.75 萬元，最近三年增長迅速。

盡管短期內5G帶來的智能手機等消費電子產品換機潮仍會帶動下游消費電子產品的增長，但如果未來下游行業(yè)增速放緩，公司可能面臨營業(yè)收入增速放緩的風險。

另外，華為是龍華薄膜背板復合材料產品的主要終端應用品牌之一。2018年至2020年 上半年，龍華薄膜用于華為品牌的背板復合材料銷售額占營業(yè)收入的比例分別為16.01%、23.99%和 21.44%。

2020 年 5 月 15 日，美國商務部出臺了針對華為公司的管制新規(guī)，限制其使用美國技術和軟件在美國國外設計和制造其半導體的能力。如果外國政府持續(xù)或進一步采取限制華為公司的正常經(jīng)營活動的管制措施，其市場份額可能面臨下滑，進而減少對公司產品的需求，導致公司面臨經(jīng)營業(yè)績下降的情況。

另外，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為 10，390.08 萬元、15，004.49 萬 元、17，143.71 萬元、18，381.57 萬元，占資產總額的比例分別為 24.47%、21.33%、 16.37%和 14.48%。報告期期末公司應收款項數(shù)額較大，若客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重 大不利變化，則可能存在應收賬款無法收回的風險，從而對公司未來業(yè)績造成重 大不利影響。

在存貨方面，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為 9，968.56 萬元、13，110.20 萬元、 15，700.88萬元、18，204.32萬元，占資產總額的比例分別為23.48%、18.64%、14.99% 和 14.34%。報告期各期末的存貨余額中主要為原材料（含在途物資）及庫存商 品（含發(fā)出商品）。若后續(xù)公司產品滯銷或停銷、產品銷售價格大幅下跌、停用 某些原材料，則可能導致存貨大幅減值，對公司經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

募資8.1億元，投建偏光片基膜精密涂布等項目

據(jù)招股書顯示，龍華薄膜擬募資8.1億元，投建于3D觸控面板復合材料生產線建設項目、超大寬幅、超薄偏光片精密功能性涂布生產線建設項目以及龍華薄膜研發(fā)中心升級建設項目。

自成立以來，龍華薄膜始終專注于高分子功能薄膜的研發(fā)、生產和銷售。公司在國內率先研發(fā)出的 PC+PMMA復合材料已在消費電子背板領域得到推廣并成為報告期內發(fā)行人收入的主要來源之一。隨著消費電子領域曲面屏與無邊框屏的快速發(fā)展，PC+PMMA 復合材料憑借抗沖擊性好、不易碎、成本低、成型效率高等優(yōu)點，在觸控面板前蓋板領域成為替代玻璃蓋板的優(yōu)選材料之一，目前公司生產的復合材料已在車載顯示蓋板領域得到應用，后續(xù)將逐漸拓展至手機、平板 電腦、筆記本電腦等消費電子觸控顯示領域。公司通過實施“3D 觸控面板復 合材料生產線建設項目”，將進一步擴大公司的復合材料生產能力及應用范圍，擴大主營業(yè)務收入規(guī)模，提高公司盈利能力。

而“超大寬幅、超薄偏光片精密功能性涂布生產線建設項目”系龍華薄膜應用現(xiàn)有精密涂布技術，對超大寬幅、超薄偏光片基膜的涂布加工。偏光片基膜業(yè)務是公司未來重點發(fā)展的業(yè)務，精密涂布是顯示面板用偏光片生產過程中的重要前端環(huán)節(jié)，偏光片基膜經(jīng)涂布后，才具有特定的防眩、低反射和硬化功能。由于偏光片基膜的涂布配方及工藝專業(yè)性強，技術難度高，主要被日本的大日本印刷、凸版印刷所占據(jù)，國內該產業(yè)尚為空白，嚴重制約了顯示產業(yè)核心材料供應的穩(wěn)定和安全。通過實施上述項目，將進一步拓展公司產品類別，填補國內空白，實現(xiàn)國產替代，提升公司盈利能力。

另外，“龍華薄膜研發(fā)中心升級建設項目”將圍繞光學基料改性與配方、光學基膜制程技術、光學基膜精密涂布技術、光學膜結構設計、配向及貼合等方面進行研發(fā)及產業(yè)化，通過不斷提升公司產品開發(fā)和技術工藝研發(fā)能力，持續(xù)強化公司技術領先優(yōu)勢，提升公司競爭力。

龍華薄膜表示，公司致力于成為國際領先的功能薄膜材料綜合方案提供商，深耕細分領域，打破國外企業(yè)對高端功能薄膜材料的壟斷，實現(xiàn)國產替代。目前，5G通信、光電顯示已成為國家重點發(fā)展的行業(yè)，公司將圍繞上述領域，依托扎實的研發(fā)功底、自主的創(chuàng)新能力、科學有效的管理，為合作伙伴提供優(yōu)質的功能薄膜產品，填補國內關鍵材料領域的產業(yè)鏈空白。
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