去年，全球AI芯片市場(chǎng)需求的激增曾燃起了投資者對(duì)芯片制造商盈收相應(yīng)增長(zhǎng)的期望。然而，作為這個(gè)行業(yè)的巨頭之一，三星預(yù)計(jì)將報(bào)告其15年來(lái)最低的盈收。預(yù)計(jì)第四季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將下降35%。這標(biāo)志著連續(xù)第六個(gè)季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降。12月份季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.8萬(wàn)億韓元（21億美元），使其全年數(shù)字首次自2008年以來(lái)跌至10萬(wàn)億韓元以下。

部分下滑是因?yàn)槿蜈厔?shì)。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢和高通脹率的侵?jǐn)_，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)的電子設(shè)備數(shù)量減少，包括智能手機(jī)、PC和電視。去年初惡化的半導(dǎo)體行業(yè)衰退的長(zhǎng)期影響仍在繼續(xù)影響整體芯片的需求。

但問(wèn)題在很大程度上出現(xiàn)在公司。三星在行業(yè)最熱的兩個(gè)領(lǐng)域：芯片合同制造和AI芯片相關(guān)技術(shù)上落后。在代工業(yè)務(wù)中，即代表其他公司制造芯片的業(yè)務(wù)中，臺(tái)積電近年來(lái)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大。根據(jù)Counterpoint研究公司的數(shù)據(jù)，臺(tái)積電占全球市場(chǎng)份額的59%，而三星的份額已降至僅13%。

對(duì)高帶寬內(nèi)存（HBM）的需求激增為存儲(chǔ)芯片制造商帶來(lái)新的增長(zhǎng)。在去年的大部分時(shí)間里，三星的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手SK Hynix是唯一能夠大規(guī)模生產(chǎn)最新一代HBM3產(chǎn)品的公司，這些產(chǎn)品被用于Nvidia的最新加速器。這一領(lǐng)先的開(kāi)端使SK Hynix在去年的AI芯片繁榮中立于不敗之地，而三星，則急于迎頭趕上。

盡管內(nèi)存芯片的平均價(jià)格持續(xù)上漲，盈收卻顯示出弱勢(shì)，引發(fā)了人們的擔(dān)憂。在過(guò)去的一個(gè)季度中，這些價(jià)格上漲了大約十分之一。

盡管三星的股價(jià)在過(guò)去的一年中上漲了25%，并且以24倍的未來(lái)收益進(jìn)行交易，幾乎比臺(tái)積電高出50%的溢價(jià)。外國(guó)投資者曾是去年芯片股市狂潮的主要推動(dòng)力?，F(xiàn)在這已經(jīng)顯得過(guò)于言過(guò)其實(shí)。對(duì)三星來(lái)說(shuō)，證明其溢價(jià)的價(jià)值將變得越來(lái)越難。