并購，有時候并不是上市企業(yè)的解藥，而是一種毒藥。

最近，鋰行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)就因為兩年前的一樁海外并購而陷入債務泥潭。

11月13日夜晚，天齊鋰業(yè)主動“暴雷”，公司18．84億美元（約合人民幣124．4億元）并購貸款將于2020年11月底到期，存在無法及時、足額償付導致違約的可能性。

按照天齊鋰業(yè)此前與中信銀行牽頭的并購貸款銀團簽署的相關協議，并購貸款中的18．84億美元將于2020年11月底到期，占公司最近一期經審計凈資產的179．35%。

作為曾經的鋰行業(yè)大白馬，天齊鋰業(yè)的這一“暴雷”無疑讓投資者震驚。然而，最蹊蹺的并不是公司無法償還貸款，而是在“暴雷”之前，大股東就頻頻減持。

根據數據顯示，在近半年的時間內，多名股東已經連續(xù)減持，其中減持數量最多的是控股股東天齊集團，在7月3日至7月23日期間，其已減持公司股份4430．0127萬股，減持價格19．86元/股至26．23元/股;而最過分的要數股東李波，在前腳剛剛減持完9．53萬股，套現了231萬之后，公司后腳就“暴雷”。

作為鋰行業(yè)的龍頭，一樁并購為何會引發(fā)天齊鋰業(yè)如此“大雷”？而其“前腳股東減持，后腳發(fā)布公告”的精準操作，又真的只是好運氣嗎？

禍起“蛇吞象”式并購？

天齊鋰業(yè)的“暴雷”事件，還要從兩年前說起。

在2018年5月，天齊鋰業(yè)以40．66億美元（當時約合人民幣259億元）拿下智利鋰礦巨頭SQM公司23．77%的股權，加上原本持有的2．1%股權，合計持有SQM公司25．86%的股權，成為SQM公司第二大股東。

SQM是全球領先的特種植物肥料和鉀肥、鋰、碘和工業(yè)化學品的綜合生產和銷售商，天齊鋰業(yè)的收購在當時也引起過一陣轟動，并被業(yè)內稱為“蛇吞象”式收購。不過值得注意的是，當時的收購，天齊鋰業(yè)自籌資金只有7．26億美元，其余資金均由中信銀行牽頭的銀團提供貸款，而這也為其后面的債務危機埋下了隱患。

可能是天齊鋰業(yè)的運氣不太好，收購沒過多久，鋰價格就出現了見頂的情況，而SQM的股價也跟隨著出現了大幅的下跌。

根據數據顯示，在2018年天齊鋰業(yè)收購時，SQM的股價為60美元左右，但到了2019年，其股價就跌至20多美元。如今SQM的股價雖然有所上漲，但距離60美元仍有較大的距離，天齊鋰業(yè)淪為“接盤俠”。

SQM股價下跌引起了連鎖反應，2019年天齊鋰業(yè)不得不計提減值52．79億元人民幣。同時，天齊鋰業(yè)高杠桿收購SQM股權導致財務費用大幅增加，2019年度并購貸款僅產生的利息費用合計高達16．5億元人民幣。

舉債進行海外收購，收購后標的卻股價見頂，高昂的利息再加上沉重的財務負擔，一步一步導致了如今天齊鋰業(yè)“大雷”的炸響。

大資金撤退，股東精準減持

無法償還債務的“大雷”確實令人震驚，但更讓人詬病的，則是其股東的精準減持。

根據數據顯示，在公布無法償還貸款的同一天，股東李波就減持了9．53萬股的公司股份，套現231萬元。雖然金額不算高，但這“前腳減持，后腳暴雷”的操作，不禁讓人生疑。

除此以外，大股東和大資金也在“暴雷”前勝利大逃亡。

根據數據顯示，在三季報數據中，大股東成都天齊實業(yè)有限公司減持了4430萬股，套現金額超過1億;而多家機構也在“暴雷”前完成減倉，在半年報數據中，天齊鋰業(yè)的基金持倉家數達到227家，持倉股數達到1．22億股;而到了三季報，天齊鋰業(yè)的基金持倉家數就銳減至12家，持倉股數也減少至4552萬股。

雖然“大雷”炸響，但是股東和機構已經順利撤退，天齊鋰業(yè)淪為了大資金們的股市“收割機”。

或將被“ST”，前景不容樂觀

擺在天齊鋰業(yè)面前的不僅僅只有無法償還貸款這一個問題，業(yè)績，也是天齊鋰業(yè)“頭痛”的另一個問題，

根據公司公布的三季報數據顯示，天齊鋰業(yè)的營收和凈利潤同比去年已經出現了大幅的下降，三季報的營收僅為24．3億，同比下降36．09%;凈利潤為10．8億，同比下降890．95%。

而且，根據其年報預告數據顯示顯示，天齊鋰業(yè)2020年1-12月每股收益虧損：0．92元至1．54元，同比上年增長：70．61%至82．44%。由于2019年因為計提導致業(yè)績虧損，而今年的年報預告又再度虧損，天齊鋰業(yè)很有可能會在年報披露之后被“ST”。

根據報道，目前天齊鋰業(yè)和控股股東層面仍在積極引入戰(zhàn)投，只是目前尚未簽署具有法律約束力的戰(zhàn)略投資者引入協議，但遠水難救近火，天齊鋰業(yè)的未來不容樂觀。

或許天齊鋰業(yè)真的應該解釋為什么在暴雷之前，股東精準減持，要不然當市場不再信任之后，長期的信用損失將是不可彌補的。

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