近日，ROBOSENSE TECHNOLOGY CO., LTD（以下簡(jiǎn)稱“速騰聚創(chuàng)”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是該公司首次遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為摩根大通及華興資本。

（圖源：速騰聚創(chuàng)招股書）

據(jù)了解，速騰聚創(chuàng)是一家激光雷達(dá)硬件制造商，同時(shí)也提供激光雷達(dá)的解決方案。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，截至2023年3月31日，與全球其他激光雷達(dá)公司相比，該公司服務(wù)的汽車整車廠和一級(jí)供應(yīng)商數(shù)量最多、擁有前裝量產(chǎn)定點(diǎn)車型最多、開啟量產(chǎn)交付車型SOP最多。

換句話說(shuō)，與今年2月在納斯達(dá)克上市的禾賽科技相比，在某些方面速騰聚創(chuàng)處于領(lǐng)先。

不過(guò)，具體情況如何，還要對(duì)兩家公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行分析和對(duì)比，于是，筆者找來(lái)了速騰聚創(chuàng)的招股書，通過(guò)挖掘其財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)及產(chǎn)品信息，并結(jié)合禾賽科技的公開信息，一窺國(guó)產(chǎn)激光雷達(dá)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。

2022年毛利率-7.41%

速騰聚創(chuàng)什么情況？

從財(cái)務(wù)信息上來(lái)看，速騰聚創(chuàng)近三年的營(yíng)收、研發(fā)費(fèi)用、凈利潤(rùn)、毛利率、出貨量等情況如下（為方便對(duì)比，下表還含有禾賽科技的財(cái)務(wù)信息）：

速騰聚創(chuàng)對(duì)比禾賽科技財(cái)務(wù)情況（來(lái)源：公司招股書）

能夠看出，相比禾賽科技，速騰聚創(chuàng)近三年在各項(xiàng)數(shù)據(jù)上都略低，尤其在凈利潤(rùn)上，二者雖然同處于虧損狀態(tài)，但明顯速騰聚創(chuàng)的虧損更嚴(yán)重。而在2022年，速騰聚創(chuàng)的毛利率更是呈負(fù)值。

對(duì)于凈虧損，速騰聚創(chuàng)在招股書里有如下解釋：

主要是由于業(yè)務(wù)紀(jì)錄期產(chǎn)生大量銷售成本、一般及行政開支以及研發(fā)開支。我們的銷售成本于整個(gè)業(yè)務(wù)紀(jì)錄期增加，主要由于我們產(chǎn)品及解決方案的銷量增加。尤其是，原材料及消耗品的采購(gòu)成本由2021年的人民幣136.6百萬(wàn)元增加至2022年的人民幣336.8百萬(wàn)元，主要由于(i)產(chǎn)品銷售增加及(ii)全球供應(yīng)短缺導(dǎo)致2021年底至2022年下半年的半導(dǎo)體芯片供應(yīng)短缺。

而對(duì)于呈負(fù)值的毛利率，速騰聚創(chuàng)則在招股書中表示：

于2022年錄得毛損人民幣39.3百萬(wàn)元，毛損率為7.4%，主要是由于上述有關(guān)銷售成本的討論。此外，由于2022年用于ADAS應(yīng)用的量產(chǎn)激光雷達(dá)產(chǎn)品的收入貢獻(xiàn)較2021年增加，我們的毛利率受產(chǎn)品組合變化影響。與機(jī)器人及其他應(yīng)用相比，我們用于ADAS應(yīng)用的激光雷達(dá)產(chǎn)品價(jià)格普遍較低，毛利率亦較低。此外，我們于2021年開始量產(chǎn)激光雷達(dá)產(chǎn)品，且量產(chǎn)產(chǎn)品的單價(jià)一般低于其各自的樣件。隨著我們消耗以較高價(jià)格采購(gòu)的半導(dǎo)體芯片存貨，并繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模及實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，我們預(yù)計(jì)毛利率將提升。由于不同分部的收益貢獻(xiàn)不斷演變，我們的毛利率可能因此受到影響。

速騰聚創(chuàng)銷售成本情況（圖源：速騰聚創(chuàng)招股書）

此外，在出貨量方面，速騰聚創(chuàng)也低于禾賽科技。值得一提的是，在禾賽科技不久前披露的的2023年一季度報(bào)中，光第一季度，其出貨量就已達(dá)34834臺(tái)。

不過(guò)在以上數(shù)據(jù)信息之外，速騰聚創(chuàng)其實(shí)有不少表現(xiàn)出色的地方。

業(yè)務(wù)多元開展+差異化

有機(jī)會(huì)成為潛力股

在速騰聚創(chuàng)的招股書中，其內(nèi)容展現(xiàn)了很多關(guān)于市場(chǎng)和客戶方面的信息。主要可以提煉為以下幾點(diǎn)：

1.截至2023年3月31日，速騰聚創(chuàng)已與全球200多家汽車整車廠和一級(jí)供貨商建立合作關(guān)系，并成功取得21家汽車整車廠和一級(jí)供貨商的52款車型的定點(diǎn)訂單。

速騰聚創(chuàng)合作伙伴（來(lái)源：官網(wǎng)）

2.截至2023年3月31日，速騰聚創(chuàng)已為約2000個(gè)機(jī)器人及其他非汽車行業(yè)客戶提供服務(wù)。于業(yè)務(wù)紀(jì)錄期，其銷售機(jī)器人及其他非汽車行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)生的收入以38.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

3. 2022年，速騰聚創(chuàng)向中國(guó)及海外（包括美國(guó)及歐洲）953名客戶提供激光雷達(dá)產(chǎn)品、解決方案及服務(wù)。截至2023年3月31日，其M系列產(chǎn)品已獲得21家汽車整車廠及一級(jí)供貨商選定進(jìn)行量產(chǎn)。并與客戶建立牢固的聯(lián)系，其中部分客戶已成為其股東。

4. 從硬件出貨增量來(lái)看，2020年速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量為約7200臺(tái)，2021年約為16300臺(tái)，2022年為約57000臺(tái)，可見增速較快。其中，在2022年，按產(chǎn)品分，其R平臺(tái)激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量約15400臺(tái)，M1激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量約36600臺(tái)，M1P激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量達(dá)到約4300臺(tái)。

速騰聚創(chuàng)產(chǎn)品情況（圖源：速騰聚創(chuàng)招股書，可上下滑動(dòng)或點(diǎn)擊大圖查看）

而在產(chǎn)品背后，速騰聚創(chuàng)不僅做硬件，也做軟件及解決方案。

在硬件層面，其激光雷達(dá)硬件迭代了三個(gè)品類，并逐以自有芯片賦能產(chǎn)品，其招股書透露：

我們的芯片激光雷達(dá)技術(shù)發(fā)展經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：

? V1.0。我們最初通過(guò)向供貨商采購(gòu)，開始在R平臺(tái)產(chǎn)品上使用APD和FPGA芯片。

? V2.0。我們繼續(xù)在配備了MEMS掃描芯片的M系列產(chǎn)品上開發(fā)芯片激光雷達(dá)技術(shù)，以及定制SiPM和自研SoC。

? V3.0。我們的E系列產(chǎn)品SPAD數(shù)組/SoC高度集成至一顆芯片，不需要整個(gè)掃描架構(gòu)，提供了具有成本效益的感知解決方案。

速騰聚創(chuàng)產(chǎn)品迭代（圖源：速騰聚創(chuàng)招股書）

同時(shí)，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，截至2022年12月31日，速騰聚創(chuàng)是全球唯一一家實(shí)現(xiàn)芯片級(jí)智能掃描量產(chǎn)技術(shù)大規(guī)模部署的激光雷達(dá)企業(yè)。以前裝量產(chǎn)定點(diǎn)車型計(jì)，其搭載MEMS掃描芯片的M平臺(tái)得到了廣泛認(rèn)可并采用。

而在軟件層面，速騰聚創(chuàng)擁有人工智能軟件HyperVision，可將激光雷達(dá)和攝像頭收集的數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)換為可供自動(dòng)駕駛汽車和機(jī)器人使用的信息。此外，速騰聚創(chuàng)目前已有解決方案包括：

RS-LiDAR-Perception解決方案（應(yīng)用于汽車ADAS）

RS-P1、-P2解決方案（應(yīng)用于無(wú)人物流、巡檢、清潔車和小巴等）

RS-Fusion-P5、-P6解決方案（應(yīng)用于自動(dòng)駕駛出租車）

RS-V2X解決方案（應(yīng)用于車路協(xié)同）

RS-Reference解決方案（應(yīng)用于路況評(píng)估）

2022年，其銷售激光雷達(dá)感知解決方案營(yíng)收占總營(yíng)業(yè)額的23.1%。

速騰聚創(chuàng)營(yíng)收情況（圖源：速騰聚創(chuàng)招股書）

在專利方面，速騰聚創(chuàng)的研發(fā)工作已累積365項(xiàng)專利及797項(xiàng)專利申請(qǐng)。專利及專利申請(qǐng)包括987項(xiàng)發(fā)明專利、141項(xiàng)實(shí)用新型專利及34項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利。

不過(guò)在員工方面，截止2022年12月31日，速騰聚創(chuàng)共有1311名員工，其中研發(fā)占了36.8%，但銷售及營(yíng)銷僅占9.4%，甚至不及一般及行政。

結(jié)語(yǔ)

激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)如今已逐漸走向成熟，從各家公開的出貨量來(lái)看，目前市場(chǎng)仍具活力，只是在價(jià)格方面，整個(gè)產(chǎn)業(yè)難以避免地開啟了競(jìng)爭(zhēng)模式。而從地區(qū)來(lái)看，國(guó)內(nèi)仍是激光雷達(dá)應(yīng)用的重點(diǎn)，從速騰聚創(chuàng)的業(yè)務(wù)構(gòu)成（分地區(qū)）可以得到驗(yàn)證。

速騰聚創(chuàng)的業(yè)務(wù)構(gòu)成（分地區(qū)，圖源：速騰聚創(chuàng)招股書）

未來(lái)，對(duì)于大部分激光雷達(dá)廠商而言，中國(guó)依然是重點(diǎn)市場(chǎng)，伴隨車載應(yīng)用的火熱，以及更多來(lái)自工業(yè)、機(jī)器人等領(lǐng)域的需求出現(xiàn)，激光雷達(dá)的前景依舊可觀，相信更多國(guó)產(chǎn)企業(yè)也會(huì)在短期內(nèi)陸續(xù)上市。