國(guó)內(nèi)光伏組件龍頭晶澳科技近日公告，子公司東海晶澳擬于2021年1月至2023年12月期間向新疆大全新能源股份有限公司采購(gòu)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅特級(jí)免洗單晶用料，預(yù)計(jì)總采購(gòu)量為3.24萬(wàn)-4.32萬(wàn)噸。

同時(shí)，子公司包頭晶澳擬于2021年1月至2023年12月期間向?yàn)鹾Ｊ芯┻\(yùn)通新材料科技有限公司、無(wú)錫京運(yùn)通科技有限公司采購(gòu)126000萬(wàn)片單晶硅片或合同相關(guān)方約定轉(zhuǎn)換系數(shù)對(duì)應(yīng)的單晶硅棒。

近期，政策層面光伏利好消息頻出，相關(guān)板塊在A股市場(chǎng)熱度持續(xù)高漲。其中，產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料環(huán)節(jié)通威股份，硅片環(huán)節(jié)隆基股份、京運(yùn)通、金博股份等漲勢(shì)喜人。

在此節(jié)點(diǎn)，組件巨頭加急鎖定上游硅料供應(yīng)，也預(yù)示了這一環(huán)節(jié)供貨的緊俏。

價(jià)格進(jìn)入明確上升通道 擴(kuò)產(chǎn)浪潮助推硅料國(guó)產(chǎn)替代

今年7月以來(lái)，受疫情以及生產(chǎn)事故等因素影響，多晶硅供需趨緊，價(jià)格明顯上漲。四季度后，硅料價(jià)格一度走高至97元/kg，后因硅料庫(kù)存消化+硅片企業(yè)開(kāi)工率下調(diào)+小廠拋售庫(kù)存，12月初硅料價(jià)格下探至82元/kg。

興業(yè)證券陶宇鷗團(tuán)隊(duì)23日?qǐng)?bào)告指出，硅料庫(kù)存消化，疊加硅片企業(yè)陸續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)入12月以來(lái)硅料價(jià)格跌幅持續(xù)收窄，近期呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入明確上升通道。

需求方面，預(yù)計(jì)2021年光伏新增裝機(jī)需求160GW，同比增長(zhǎng)30%，對(duì)應(yīng)硅料52-55萬(wàn)噸；供給方面，2021年硅料新增產(chǎn)能主要集中于2021年第四季度投放，考慮爬坡等因素，對(duì)2021年實(shí)際增量貢獻(xiàn)有限，預(yù)計(jì)有效產(chǎn)能僅為50-52萬(wàn)噸，2021年供需持續(xù)偏緊。

在此基礎(chǔ)上，2020第二季度起硅片產(chǎn)能快速擴(kuò)張，硅料與硅片供需關(guān)系反轉(zhuǎn)，硅片為保障原材料充足供應(yīng)，多家企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)單鎖定硅料供應(yīng)，目前79%硅料產(chǎn)能已被長(zhǎng)協(xié)鎖定，供給緊張進(jìn)一步驗(yàn)證。

根據(jù)明年國(guó)內(nèi)組件需求規(guī)模及硅料企業(yè)的成本曲線，陶宇鷗團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)明年硅料的價(jià)格中樞將在85元/kg附近，低位跌破80元/kg概率較小，高位可能探至100元/kg。而硅料龍頭企業(yè)由于具備規(guī)模效應(yīng)，更具成本優(yōu)勢(shì)，盈利能力顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

公司層面上，據(jù)平安證券皮秀團(tuán)隊(duì)9月30日?qǐng)?bào)告整理，上半年以通威和大全為代表的頭部硅料企業(yè)盈利水平呈現(xiàn)明顯提升，參考大全新能源披露的數(shù)據(jù)，上半年多晶硅平均銷(xiāo)售價(jià)格同比下降15%左右，但成本下降的速度更快，包括單位折舊成本和現(xiàn)金成本均有明顯的下降。

新特能源新產(chǎn)能投運(yùn)進(jìn)度相對(duì)較慢，且上半年老產(chǎn)能受檢修影響，毛利率相對(duì)落后，預(yù)測(cè)未來(lái)成本具有較大下降空間；根據(jù)財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)，協(xié)鑫上半年多晶硅產(chǎn)量?jī)H1.79萬(wàn)噸，按照8月多晶硅市場(chǎng)交易價(jià)格的水平預(yù)測(cè)，江蘇中能全年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

同時(shí)，多家企業(yè)提出了新的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃：通威樂(lè)山二期和保山一期項(xiàng)目合計(jì)超過(guò)8萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2021年建成投產(chǎn)；亞洲硅業(yè)3萬(wàn)噸/年多晶硅項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工；大全正在尋求科創(chuàng)板上市，募投項(xiàng)目包括3.5萬(wàn)噸的新建產(chǎn)能；保利協(xié)鑫宣稱(chēng)首期5.4萬(wàn)噸顆粒硅項(xiàng)目已正式開(kāi)工。

需要指出的是，興業(yè)證券陶宇鷗團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管顆粒硅已經(jīng)初步具備了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的要求，但由于運(yùn)輸、使用過(guò)程中容易被污染、生產(chǎn)過(guò)程危險(xiǎn)系數(shù)更高等因素，目前產(chǎn)能有限，既不足以影響供需關(guān)系，也不足以影響行業(yè)均衡價(jià)格，但對(duì)于協(xié)鑫本身是重大變量。

與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，海外硅料巨頭上半年盈利水平明顯落后，呈現(xiàn)較大幅度虧損。其中瓦克多晶硅業(yè)務(wù)上半年收入同比下降11.6%，OCI多晶硅業(yè)務(wù)所在的基礎(chǔ)化學(xué)板塊上半年整體營(yíng)收同比下降約31%。

基于此，皮秀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)新一輪的擴(kuò)產(chǎn)浪潮，進(jìn)口替代以及國(guó)內(nèi)落后產(chǎn)能的替代將持續(xù)演繹。
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