2026年3月28日，碳化硅襯底龍頭企業(yè)天岳先進（688234.SH；02631.HK）正式發(fā)布2025年年度報告。報告顯示，公司全年實現營業(yè)收入14.65億元，同比下降17.15%；歸母凈利潤由盈轉虧，虧損額達2.08億元。盡管營收與利潤表現承壓，但天岳先進在全球碳化硅市場的地位卻實現歷史性突破——根據日本富士經濟測算，2025年公司導電型碳化硅襯底全球市占率達27.6%，首次躍居全球第一。這一成績背后，既有行業(yè)格局重塑的機遇，也暗含技術迭代與市場競爭的雙重挑戰(zhàn)。

一、市占率登頂：技術突破與全球化布局的雙重驅動

天岳先進的全球領先地位，源于其長期的技術積累與戰(zhàn)略布局。作為國內最早實現碳化硅襯底產業(yè)化的企業(yè)之一，公司早在2017年便突破6英寸襯底制備技術并實現量產，2024年更成為全球首家發(fā)布12英寸碳化硅襯底的廠商。2025年，公司進一步推出全系列12英寸產品矩陣，涵蓋高純半絕緣、P型及N型襯底，技術壁壘持續(xù)鞏固。

在產能擴張方面，天岳先進采取“雙輪驅動”策略：一方面，上海臨港基地的8英寸襯底產能穩(wěn)步提升，2025年設計產能突破年產100萬片；另一方面，公司聯(lián)合四家產業(yè)鏈企業(yè)推進8英寸碳化硅芯片生產線項目，通過“材料-芯片-車規(guī)應用”的全鏈條協(xié)同，加速國產襯底在新能源汽車等領域的滲透。截至2025年末，公司碳化硅襯底年產量達69.04萬片，同比增長68.31%，銷量達63.33萬片，同比增長75.33%，產銷規(guī)模均居全球前列。

全球化布局方面，天岳先進通過“A+H”雙融資平臺（2022年科創(chuàng)板上市、2025年港股上市）加速國際市場拓展。2025年，公司境外業(yè)務毛利率維持在35.97%，顯著高于境內業(yè)務的-6.22%，顯示其高端市場定價權。公司已與英飛凌、博世等全球前十大功率半導體企業(yè)建立合作，產品廣泛應用于電動汽車、AI數據中心等領域，境外營收占比持續(xù)攀升。

二、利潤承壓：價格戰(zhàn)、成本壓力與非經常性損益的疊加影響

盡管市占率登頂，天岳先進的盈利能力卻遭遇嚴峻考驗。2025年，公司主營業(yè)務毛利率大幅下滑至17.10%，較上年同期下降15.82個百分點，凈利潤由盈轉虧。這一局面主要由以下因素導致：

行業(yè)價格戰(zhàn)與“以價換量”策略
2025年，國內碳化硅襯底市場競爭加劇，部分企業(yè)為搶占市場份額主動降價。天岳先進為鞏固龍頭地位，采取“以價換量”策略，導致產品均價下行。尤其是境內6英寸襯底價格大幅下降，直接壓縮利潤空間。

研發(fā)與銷售費用高企
為保持技術領先，公司持續(xù)加大研發(fā)投入。2025年研發(fā)費用達1.66億元，同比增長16.91%，重點投向12英寸襯底、8英寸產業(yè)化及P型襯底等前沿領域。同時，為拓展海外市場，銷售費用同比顯著增長，進一步侵蝕利潤。

歷史稅務補繳與匯兌損失
2026年初，天岳先進披露公告稱，因2019-2020年企業(yè)所得稅及滯納金補繳8297.28萬元，該筆支出全額計入2025年當期損益，成為虧損擴大的重要推手。此外，匯率波動導致的匯兌損失也對利潤造成沖擊。

資產減值與港股上市費用
報告期內，公司計提資產減值準備，疊加港股上市相關費用支出，進一步拖累盈利表現。

三、現金流與資金儲備：為長期競爭提供緩沖

盡管利潤承壓，天岳先進的現金流與資金儲備表現穩(wěn)健。2025年，公司經營活動產生的現金流量凈額達2.31億元，同比增長249.79%，主要得益于銷售回款效率提升及存貨周轉優(yōu)化。截至年末，貨幣資金增至31.78億元，較上年同期增長顯著，為技術研發(fā)、產能擴張及行業(yè)競爭提供了充足的資金支持。