2026年2月27日，科創(chuàng)板半導(dǎo)體企業(yè)燕東微發(fā)布2025年度業(yè)績快報，數(shù)據(jù)顯示公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入183326.35萬元，同比增長7.56%，但歸母凈利潤虧損3.92億元，同比擴大119.99%。

一、營收增長背后的結(jié)構(gòu)性矛盾

盡管燕東微2025年營收規(guī)模突破18億元，但增速較2024年的18.0%明顯放緩。分季度數(shù)據(jù)揭示出更嚴峻的現(xiàn)實：2025年前三季度營收11.67億元，第四季度單季營收僅6.66億元，環(huán)比下降34.4%。這種“前高后低”的走勢，暴露出公司消費類產(chǎn)品線在宏觀環(huán)境變化下的脆弱性。

公司解釋稱，消費類產(chǎn)品受市場飽和與價格戰(zhàn)沖擊，部分產(chǎn)品售價同比下降超15%。以分立器件為例，2025年該業(yè)務(wù)毛利率從2024年的28.3%驟降至12.7%，直接拖累整體盈利水平。與此同時，公司高穩(wěn)定集成電路及器件等特種產(chǎn)品雖保持20%以上增速，但占比不足30%，難以對沖消費電子市場的頹勢。

二、戰(zhàn)略投入與短期陣痛的雙重擠壓

燕東微的虧損擴大，與其激進的技術(shù)升級戰(zhàn)略密切相關(guān)。2025年公司研發(fā)投入達8.2億元，同比增長42%，占營收比重攀升至44.7%。其中，12英寸28nm晶圓生產(chǎn)線項目成為“燒錢”大戶：

1. 資本支出激增：該項目帶動總資產(chǎn)較期初增長55%至372.9億元，但固定資產(chǎn)折舊同比增加2.3億元；
2. 人才成本攀升：員工總數(shù)從2024年的2405人增至2025年的2850人，薪酬及股權(quán)激勵攤銷增加1.1億元；
3. 借款利息負擔(dān)：為籌集項目資金，公司新增外部借款45億元，財務(wù)費用同比增加0.8億元。

這種“以短期虧損換長期競爭力”的策略，在半導(dǎo)體行業(yè)周期下行期顯得尤為艱難。2025年公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率跌至-2.42%，較2024年下降1.21個百分點，反映出資本使用效率的惡化。

三、股東減持與市場信心的雙重考驗

業(yè)績壓力下，燕東微遭遇重要股東減持。2025年11月，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（大基金一期）計劃減持不超過1.5%股份，北京京國瑞國企改革發(fā)展基金同步減持1%股份。盡管減持規(guī)模有限，但作為戰(zhàn)略投資者的大基金退出，仍被市場解讀為對公司短期前景的謹慎態(tài)度。

二級市場表現(xiàn)印證了這種擔(dān)憂：2025年燕東微股價累計下跌38%，市值蒸發(fā)超60億元。機構(gòu)持倉數(shù)據(jù)更顯悲觀——截至2025年末，僅1家機構(gòu)給予“增持”評級，較2024年的5家大幅減少。